導語：進入11月，牛皮紙市場交投略有降溫，前期購物節(jié)訂單落實接近尾聲，而新單跟進進展欠佳，需求放量不足。加之自上月中旬以來，下游包裝廠訂單減少，商談空間放大，成交氛圍降溫，紙企毛利率跟隨下行。綜合來看，預計牛皮紙市場偏淡格局延續(xù)，行業(yè)盤整觀望為主。
需求放量不足，紙價續(xù)漲乏力
從牛皮紙行業(yè)下游需求端來看，國慶假期后，下游包裝企業(yè)有一定備貨需求，但10月中旬以來，對成品紙需求明顯放緩。一方面是10月份以來，下游需求無明顯利好釋放，包裝廠訂單減少；另一方面是此前牛皮紙價現(xiàn)階梯式漲幅，包裝廠對高價紙接受度略有下降。
四季度初期，在下游剛需采買、謹慎觀望背景下，牛皮紙紙價上漲略顯乏力。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023年四季度伊始（10月7日），國產(chǎn)精制牛皮紙均價6933
/噸，較三季度初期（7月3日）的7133/噸下滑200/噸，降幅2.81%；較上月初（9月1日）的6833/噸上漲100/噸，漲幅1.46%。步入11月，規(guī)模紙廠落實上月漲價函，月初（11月2日）國產(chǎn)精制牛皮紙均價6967/噸，較上月初微幅上調0.49%，此后紙價盤穩(wěn)整理。
成交氛圍降溫，毛利跟隨下行
近期，牛皮紙市場終端需求表現(xiàn)出一定程度的疲軟態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊調研，供應方面，紙廠開工略有分化，規(guī)模紙企未見檢修、正常排產(chǎn)，中小紙企開工積極性則有所下滑，存部分小型紙機停產(chǎn)現(xiàn)象。綜合開工負荷率65%左右。
成本方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月末（11月27日），進口針葉漿均價5992/噸，較月初（11月1日）下降137/噸，降幅2.24%；進口闊葉漿均價5326/噸，較月初（11月1日）下降49/噸，降幅0.91%；進口本色漿均價6000/噸，較月初（11月1日）下滑350/噸，降幅5.51%。
紙漿原料價格高位震蕩，疊加終端需求疲軟，成交氛圍降溫，牛皮紙紙廠毛利下滑。因不同廠商在牛皮紙生產(chǎn)工藝及原料配比方面差異較大，以80g/㎡白色牛皮紙的生產(chǎn)為例，主流工藝所消耗漂白針闊葉漿比重為3:7，疊加抄造費用及其他材料成本，截至本月末（11月27日），以漂白漿為原料的白牛毛利率為14.83%，較月初（11月1日）下降0.25個百分點，降幅1.66%；較三季度初期（7月3日）下降9.95個百分點，降幅40.15%。
偏淡格局延續(xù)，盤整觀望為主
從需求端來看，下月牛皮紙需求難有明顯起色，市場新單增量有限，市場交投或延續(xù)清淡；從供應端來看，個別廠家或進行停機檢修，預期整體供應仍小幅增加，紙廠庫存壓力較大；從心態(tài)端來看，受大類包裝紙價格持續(xù)下滑的影響，多數(shù)業(yè)者對后市信心不足。
整體來看，在成品紙價上行幅度有限、終端需求偏弱、行業(yè)毛利下滑的多重因素影響下，預計牛皮紙市場偏淡格局延續(xù)，行業(yè)盤整觀望為主。
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