十余載砥礪開拓，壁壘難逾。太陽紙業(yè)管理層極具戰(zhàn)略性眼光，員工對公司極具認同感和自豪感，10余年堅守和堅持鑄就綠洲中的現代化基地，勵精圖治、效率持續(xù)突破，老撾員工占比及效率逐步提升，同時逐步拓展林地資源，原料紅利有望加速顯現。海外建廠進入壁壘高、文化融合難度大，且林地培育周期長，公司目前已經進入成熟運營期，預計業(yè)績有望逐漸兌現。預計公司老撾基地單噸自產木片成本低于采購成本，且當前木片自給率約為40%。
景氣向上，預計Q3盈利環(huán)比向上。太陽紙業(yè)憑借原材料資源戰(zhàn)略布局及優(yōu)異的成本管控能力，底層利潤進一步夯實，Q2行業(yè)整體處于盈虧平衡線，太陽紙業(yè)Q2凈利潤實現約6.9億
（年化底層利潤約25億、以當前市值計算PE約13.7X，截至9月27日PB僅1.4X），下半年伴隨需求復蘇、提價落地，疊加新增產能投放，盈利穩(wěn)定向上。此外，若后續(xù)經濟復蘇動能顯現，預計造紙行業(yè)有望復刻2020年漿紙同漲的景氣周期，公司高木漿自給率有望充分受益。
廣西基地穩(wěn)步建設，林漿紙一體化可期。目前太陽紙業(yè)合計產能已突破1000萬噸，其中漿、紙產能分別合計達到435萬噸和579萬噸，林漿紙一體化格局初步形成。2023下半年公司仍有部分產線調整計劃，成本紅利有望進一步顯現，南寧基地100萬噸高檔包裝紙產線和50萬噸本色化學木漿產線預計于2023Q3末試產，預計Q4貢獻增量，山東、廣西、老撾三大基地進入協(xié)同發(fā)展新階段。此外，公司老撾自產木片成本優(yōu)勢逐步顯現，林漿紙一體化布局持續(xù)深化。
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