2022年漿、紙產業(yè)鏈利潤向上游集中，紙漿價格居高不下，主要邏輯是針葉漿供應下降，同時國內造紙產能大量投放木漿剛需增加。2023年單從針葉漿供需看，這一情況可能有緩解但仍未結束，闊葉漿在新增產能投放后供需進一步寬松，緩解針葉漿供應緊張的矛盾，預計2023年國內針葉漿現(xiàn)貨均價6400
/噸，下跌10%，運行區(qū)間5800—7500/噸，影響因素及運行節(jié)奏方面，上半年看海外供應，下半年看國內需求，重心或逐步下移，主要利空來自海外市場。
供應存在增量，Arauco和UPM的兩個闊葉漿項目按計劃會陸續(xù)投產并有望逐步達產，但針葉漿新增產能遠不及闊葉漿，并且2022年海外一系列“光怪陸離”的事件表明針葉漿供應端錯綜復雜，故此2023年仍要提防供應擾動問題，特別是運輸及原料端，預計供應存在增量但幅度還待觀察，國內進口增量或源自海外分流。
需求方面，內、外需預計出現(xiàn)分化。外需強勢不在，需求下滑會持續(xù)至三季度，中國成品紙出口及歐洲紙漿需求均將下降。內需分兩方面看，一是剛需依然穩(wěn)中有增，2023年國內仍將有較多的文化紙、白卡紙產能投放，支撐木漿剛需；二是2022年缺失的主動補庫需求，可能會有改善，2022年廠家低開工率是成品紙供需失衡、紙廠利潤較差所致，導致紙漿備貨或投機需求下降。
2023年國內成品紙需求預計改善：一是從消費能力看，2022年前11個月，居民部門存款增加14.9萬億，創(chuàng)歷史新高，央行調查問卷顯示，居民儲蓄意愿增加至58%，計劃消費占比降至23%，疫情和其他不確定因素使居民消費意愿大幅下降，儲蓄大幅增加，而伴隨疫情及經濟下行的利空影響減弱，居民積累的儲蓄有望釋放；二是從消費意愿看，防疫政策轉變有望使社會活力逐步恢復，同時政策刺激下房地產行業(yè)可能逐步見底并好轉，國內經濟見底企穩(wěn)走強的概率加大，可能會刺激局面消費意愿上升。
估值上看，紙漿處于歷史高位，同時紙漿更偏向是后周期的商品，預計2023年大的風險來自海外經濟走弱及需求下滑，但產業(yè)鏈集中度的差異，使紙漿在定價上仍具備優(yōu)勢，因此估值向下的幅度依然要謹慎去預測，紙漿估值回落可能會通過時間換空間的形式完成。
從木漿國內供需平衡表看，2023年供需增速或相差不大，供應增量略高于需求。
責任編輯：一一
中紙網版權與免責聲明
該文章系轉載，登載該文章目的為更廣泛的傳遞市場信息，文章內容僅供參考。本站文章版權歸原作者及原出處所有，內容為作者個人觀點， 并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，本站只提供參考并不構成任何投資及應用建議。本站網站上部分文章為轉載，并不用于任何商業(yè)目的，我們已經盡可能的對作者和來源進行了通告，如有漏登相關信息或不妥之處，請及時聯(lián)系我們，我們將根據(jù)著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。本站擁有對此聲明的最終解釋權。
蘇公網安備 32010202010716號