近期，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤，報(bào)價(jià)820美
/噸，即日起執(zhí)行，相比上一次2022年7月報(bào)價(jià)金額860美金/噸下調(diào)4.7%。
巴西Suzano闊葉漿報(bào)價(jià)自7月以來(lái)維持在高位860美/噸，12月最新報(bào)價(jià)下調(diào)40美到820美/噸，即日起執(zhí)行。Suzano為全球最大的商品漿供應(yīng)商，紙漿的生產(chǎn)量達(dá)到全球商品漿1/6、接近全球商品闊葉漿1/3的規(guī)模，也為我國(guó)闊葉漿主要供應(yīng)商之一。2022Q3以來(lái)，歐洲需求下行，PMI回落至榮枯線以下，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)，歐洲港口木漿庫(kù)存明顯恢復(fù)。國(guó)內(nèi)紙企深度虧損，造紙產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡致下游紙企開工率跌至歷史低位，大宗紙開工率約50%-70%。海內(nèi)外需求下行疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制通脹，前期除闊葉漿外其他漿價(jià)格已開始松動(dòng)，針葉漿較高位已下降50美金/噸。Suzano在全球商品漿話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，此次報(bào)價(jià)下調(diào)或驗(yàn)證闊葉漿價(jià)下行預(yù)期開始兌現(xiàn)。
2023Q2前全球供給密集釋放預(yù)計(jì)商品漿價(jià)下行拐點(diǎn)將至
2023年闊葉漿預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能超300萬(wàn)噸，約占總闊葉漿需求量的10%。其中，Arauco156萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能計(jì)劃于2022年12月中旬投產(chǎn)，目前項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度達(dá)99%，木材制備、電力和回收鍋爐等生產(chǎn)環(huán)節(jié)設(shè)備已試運(yùn)營(yíng)，UPM210萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能計(jì)劃于2023Q1投產(chǎn)，目前已開始對(duì)回收鍋爐進(jìn)行測(cè)試。PPPC預(yù)計(jì)2023年闊葉漿需求量為3830萬(wàn)噸，同比增加130萬(wàn)噸，遠(yuǎn)小于新投放產(chǎn)能，商品漿供需緊張局勢(shì)有望逐步緩解。考慮到漿廠產(chǎn)能爬坡及海運(yùn)周期，且上半年為國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)淡季，預(yù)計(jì)漿價(jià)最早于23Q1-23Q2開始逐步下行。
需求邊際修復(fù)造紙龍頭盈利彈性可期
2023年商品漿價(jià)格下行帶來(lái)的盈利擴(kuò)張有望在2023Q2開始逐步兌現(xiàn)，疊加國(guó)內(nèi)需求受益疫情措施優(yōu)化逐步復(fù)蘇，有望對(duì)紙價(jià)形成支撐，2023年造紙龍頭盈利修復(fù)確定性較強(qiáng)。分紙種來(lái)看：特種紙受益于定制化屬性，客戶粘性較強(qiáng)，壁壘較高供給有限，特種紙供需格局良好，成本向下游傳導(dǎo)相對(duì)順暢，紙價(jià)易漲難跌，抗周期能力較強(qiáng)。2022年特種紙部分紙種提價(jià)相對(duì)順暢，2022Q4仍處于漲價(jià)通道，12月起仙鶴股份、五洲特紙的格拉辛紙?zhí)醿r(jià)500/噸。特種紙成本中木漿占比較高，約40%-70%，但漿自給率較低，有望充分享受此輪商品漿下行紅利。同時(shí)，特種紙龍頭處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。重點(diǎn)推薦特種紙龍頭仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙，建議關(guān)注冠豪高新。生活用紙得益于具備剛需屬性，生活用紙價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)較好，當(dāng)前位于94%歷史價(jià)格分位。生活用紙木漿成本占比較高，約60-70%且以外采木漿為主，2023年或?qū)⒊浞质芤鏉{價(jià)回落、釋放盈利彈性。重點(diǎn)推薦生活紙龍頭中順潔柔、維達(dá)國(guó)際。大宗紙龍頭周期底部持續(xù)擴(kuò)張，盈利有望受益需求回暖及成本下行邊際修復(fù)。重點(diǎn)推薦文化紙龍頭太陽(yáng)紙業(yè)、白卡紙龍頭博匯紙業(yè)，關(guān)注玖龍紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、山鷹國(guó)際、晨鳴紙業(yè)。
責(zé)任編輯：一一
中紙網(wǎng)版權(quán)與免責(zé)聲明
該文章系轉(zhuǎn)載，登載該文章目的為更廣泛的傳遞市場(chǎng)信息，文章內(nèi)容僅供參考。本站文章版權(quán)歸原作者及原出處所有，內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn)， 并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。本站網(wǎng)站上部分文章為轉(zhuǎn)載，并不用于任何商業(yè)目的，我們已經(jīng)盡可能的對(duì)作者和來(lái)源進(jìn)行了通告，如有漏登相關(guān)信息或不妥之處，請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系我們，我們將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。本站擁有對(duì)此聲明的最終解釋權(quán)。
蘇公網(wǎng)安備 32010202010716號(hào)