橫行兩年之久，這輪紙漿超級(jí)牛市終于顯露出疲態(tài)。日前，巴西紙漿巨頭Suzano下調(diào)12月闊葉漿報(bào)價(jià)消息流出，被解讀為下行信號(hào)，或受此消息刺激造紙板塊走勢(shì)偏強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期隨著紙漿成本回落，國(guó)內(nèi)紙企盈利有望修復(fù)。
造紙反彈預(yù)期增強(qiáng)
受紙漿價(jià)格下行預(yù)期刺激，市場(chǎng)已率先炒作造紙板塊反彈行情。萬(wàn)得紙制品指數(shù)（882419）自今年10月中旬觸底后開(kāi)始上行，截至12月14日收盤(pán)，期間漲幅接近19%，同期滬深300漲幅約6%。
主要紙企中，華旺科技（605377.SH）、五洲特紙（605007.SH）、仙鶴股份（603733.SH）等特種紙企業(yè)因細(xì)分賽道景氣度較好受到熱捧，近兩個(gè)月漲幅在40%-60%；生活用紙企業(yè)利潤(rùn)和紙漿成本關(guān)系密切，利潤(rùn)彈性較大，中順潔柔（002511.SZ）、維達(dá)國(guó)際（03331.HK）、恒安國(guó)際（01044.HK）期間漲幅也在20%-30%。
但對(duì)國(guó)內(nèi)紙企而言，經(jīng)營(yíng)困境還在持續(xù)，Q4整體業(yè)績(jī)難有表現(xiàn)。財(cái)聯(lián)社記者從多位行業(yè)人士處了解到，今年Q4造紙及下游包裝行業(yè)都延續(xù)此前Q3的疲軟狀態(tài)，疊加同期紙漿價(jià)格略有上漲，部分紙種毛利下滑明顯，預(yù)計(jì)紙企利潤(rùn)進(jìn)一步承壓，業(yè)績(jī)表現(xiàn)或與Q3基本持平。
面對(duì)高漿價(jià)和弱需求的雙重夾擊，上市紙企人士表示，紙企基本喪失囤積紙漿的動(dòng)力，“這個(gè)價(jià)位沒(méi)法囤，繼續(xù)再漲空間很有限，跌下來(lái)還要擔(dān)心損失，紙漿庫(kù)存維持夠用就行�！毖巯录垵{價(jià)格高位但下行預(yù)期升溫，市場(chǎng)預(yù)計(jì)紙企觀望情緒會(huì)進(jìn)一步加重。
紙漿釋放價(jià)格下行信號(hào)
從2020年末開(kāi)始計(jì)算，本輪紙漿超級(jí)牛市已持續(xù)整整兩年。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這輪紙漿牛市持續(xù)時(shí)間之久、強(qiáng)度之大嚴(yán)重脫離供需基本面，勢(shì)必將回落到合理水平，但隨著拐點(diǎn)預(yù)期一再落空，業(yè)內(nèi)對(duì)于拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)意見(jiàn)分歧。
近期，主要紙漿產(chǎn)地報(bào)價(jià)都出現(xiàn)小幅下滑。12月13日，巴西紙漿巨頭Suzano針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)布闊葉漿報(bào)價(jià)，12月報(bào)價(jià)下調(diào)40美
/噸至820美/噸，環(huán)比降幅近5%。同樣是本周，加拿大和北歐的北方漂白針葉牛皮紙漿(NBSK)報(bào)價(jià)也出現(xiàn)下滑，較上周下滑10-40美/噸。
對(duì)此，有期貨分析人士認(rèn)為，當(dāng)前拐點(diǎn)信號(hào)已經(jīng)比較明確，除價(jià)格端松動(dòng)，北美木材價(jià)格等關(guān)聯(lián)行業(yè)也出現(xiàn)需求下滑，顯示全球市場(chǎng)需求明顯走弱，難以繼續(xù)支撐高漿價(jià)。但也有分析人士指出，行業(yè)短期矛盾集中在供應(yīng)端，很難說(shuō)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)就意味行情要反轉(zhuǎn)，“供應(yīng)量上來(lái)肯定降，大的拐點(diǎn)要看新增產(chǎn)能能否如期落地。”
短期全球紙漿有兩個(gè)新增產(chǎn)能有待釋放。Arauco公司156萬(wàn)噸/年的MAPA漂闊漿項(xiàng)目將在12月中旬投產(chǎn)，UPM烏拉圭210萬(wàn)噸/年的新漂桉漿廠Toros將在明年一季度投產(chǎn)。
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