中國銀河給予輕工制造行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：政策發(fā)布修復(fù)市場(chǎng)信心 地產(chǎn)改善有望實(shí)現(xiàn)延續(xù)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月09日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工制造推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家居

地產(chǎn)、疫情有所改善，看好家居龍頭業(yè)績(jī)修復(fù)：房地產(chǎn)方面保交樓政策落地下，竣工端明顯改善，8月房屋竣工面積環(huán)比增長(zhǎng)42.5%，同比下降2.49%，降幅環(huán)比改善33.53pct。9月下旬以來，地產(chǎn)銷售逐步修復(fù)，且中央再度發(fā)布地產(chǎn)放松政策，預(yù)計(jì)未來地產(chǎn)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇。疫情方面，當(dāng)前全國疫情雖有所反復(fù)，但總體可控，8月家具類零售額短暫承壓，同比下降8.1%，家居需求回補(bǔ)&經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善料將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)，期待國慶期間家居消費(fèi)表現(xiàn)。供給方面，行業(yè)承壓持續(xù)分化，家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛。

造紙

提價(jià)落地帶動(dòng)盈利改善，看好Arauco投產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力：廢紙系：7月7日以來，廢黃板紙價(jià)格快速下行，至9月30日累計(jì)下跌18.55%，帶動(dòng)成品紙盈利能力大幅反彈，9月30日，瓦楞紙毛利率達(dá)到16.15%，較7月7日提升10.71pct；9月29日，箱板紙毛利率達(dá)到27.34%，較7月7日提升10.02pct。漿紙系：龍頭紙企紛紛發(fā)布漲價(jià)函，且落地效果持續(xù)顯現(xiàn)，成品紙價(jià)格有所反彈，帶動(dòng)盈利能力改善，9月30日，雙膠紙及雙銅紙毛利率分別較8月末改善3.14pct、3.12pct。展望未來，一方面，后續(xù)紙企仍有提價(jià)空間，盈利能力有望持續(xù)改善；另一方面，Arauco預(yù)計(jì)將于10月下旬投產(chǎn)，有望緩解供應(yīng)緊張壓力。特種紙：短期來看，特種紙?jiān)�材料主要為紙漿及化工原料，漿價(jià)高企支撐特種紙?zhí)醿r(jià)，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，能保持漲價(jià)勢(shì)頭并實(shí)現(xiàn)落地，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價(jià)釋放業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：

包裝

原材料價(jià)格下行，把握盈利修復(fù)機(jī)遇：紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但市場(chǎng)集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。包裝原材料方面，廢黃板紙價(jià)格下行帶動(dòng)包裝紙價(jià)格下降，化工產(chǎn)品同原油價(jià)格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來盈利有望逐漸修復(fù)。

輕工消費(fèi)

電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：電子煙(維持評(píng)級(jí))監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，頭部企業(yè)來看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產(chǎn)配額為3.287億顆煙彈、1,505萬根煙桿、610萬支一次性電子煙。同時(shí)，思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，未來市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健成長(zhǎng)，集中度有望提升；數(shù)字化采購快速發(fā)展，市場(chǎng)空間達(dá)萬億級(jí)，辦公直銷業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。

責(zé)任編輯：一一