輕工制造行業(yè)跟蹤周報：漿價環(huán)比上漲 家具龍頭需求回補(bǔ)趨勢已顯

上周行情：輕工制造板塊指數(shù)上漲。2022/5/30至2022/6/5，上證綜指上漲2.08%，深證成指上漲3.88%，輕工制造指數(shù)上漲2.74%，在28個申萬行業(yè)中排名第10；輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：

家用輕工(+4.69%)、造紙(+1.83%)和包裝印刷(+1.62%)。

家具：需求回補(bǔ)趨勢已顯，關(guān)注疫后修復(fù)階段家具板塊投資機(jī)會。1)內(nèi)銷方面家居618梳理：1)家居消費疫后復(fù)蘇顯著，一站式家裝需求充分體現(xiàn)。618開門紅首日，居家“省心裝”商品成交額同比增長170%，參與“先行理賠”的商品成交額同比增長260%；一站式省心定制化服務(wù)成為家裝新潮流，裝修拎包入住和空間定制服務(wù)類商品成交額，同比增長均超10倍，其中高顏值定制櫥柜、客餐廳定制成交額同比增長超3倍，衣帽間定制成交額同比增長超10倍。浴室柜定制服務(wù)成交額同比增長30倍，燈光設(shè)計服務(wù)、吊頂定制服務(wù)同比增長20倍，墻面刷新服務(wù)28小時成交額同比增長17倍。2)具體品牌來看，索菲亞開門紅前10分鐘成交額同比增長超200%；喜臨門開門紅3天銷售同比+75%，并奪得618開門紅期間床墊類目TOP1.2022/6/1上海全面實施疫情防控常態(tài)化管理，復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市有序推進(jìn)；北京亦出臺政策為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)創(chuàng)造條件。隨著國內(nèi)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序，疊加濟(jì)南、東莞及深圳等多地開始推出一系列發(fā)放家具消費券措施促進(jìn)家具消費，頭部家具企業(yè)5月已經(jīng)在訂單層面觀察到環(huán)比回暖，我們預(yù)計6月家具需求回補(bǔ)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，疫后修復(fù)階段頭部企業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升。地產(chǎn)方面，我們預(yù)計2022H2寬松政策將逐步傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)。隨著地產(chǎn)政策放松及疫情逐步得到控制，家居板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。

2)外銷方面：2022/6/2美國副貿(mào)易代表莎拉·比安奇表示，拜登政府正在審查對中國進(jìn)口商品的關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查，中美貿(mào)易關(guān)系有望回暖。

造紙：木漿價格環(huán)比上漲，供需格局改善后漿價中樞有望下移。價格方面，截至2022/6/2，木漿最新價7359.8/噸，周環(huán)比上升36/噸；箱板紙最新價4813/噸，周環(huán)比下降12/噸；瓦楞紙最新價3609.4/噸，周環(huán)比下降59/噸；白卡紙最新價6325/噸，周環(huán)比下降35/噸；白板紙最新價4605/噸，周環(huán)比下降75/噸；雙銅紙最新價5580/噸，周環(huán)比上升10/噸；雙膠紙最新價6087.5/噸，周環(huán)比持平。

芬寶旗下AKI漿廠因設(shè)備故障被迫停產(chǎn)，預(yù)計6月對中國減少50%針葉漿供應(yīng)量。2020年芬寶出口至中國針葉漿約150萬噸，占中國針葉漿進(jìn)口總量16%-17%。由于短期供應(yīng)仍偏緊，我們預(yù)計漿價仍維持高位震蕩態(tài)勢，中期供需格局改善后，2023年漿價中樞有望下移。成本上漲背景下行業(yè)持續(xù)分化，龍頭盈利能力環(huán)比修復(fù)，中小企業(yè)部分產(chǎn)能出清，競爭格局進(jìn)一步優(yōu)化。

電子煙：監(jiān)管制度體系逐步完善，看好電子煙行業(yè)中長期發(fā)展前景。本周專題梳理了近期電子煙相關(guān)監(jiān)管政策，截至6月初電子煙管理辦法開始實施、電子煙國標(biāo)已經(jīng)落地，各地零售許可證規(guī)劃數(shù)量基本確定，國內(nèi)政策影響逐漸明晰。2022/6/2，國家煙草專賣局發(fā)布1)《電子煙行政許可和產(chǎn)品技術(shù)審評有關(guān)問題的解答》，明確固態(tài)電子煙納入卷煙管理并針對許可證申請相關(guān)問題進(jìn)行解答；2)《電子煙物流管理細(xì)則發(fā)布》，進(jìn)一步規(guī)范電子煙物流行為；3)《電子煙交易管理細(xì)則(試行)》，提出由企業(yè)自主確定產(chǎn)品建議零售價。我們認(rèn)為：1)政策鼓勵行業(yè)展開透明的市場化公平競爭，以電子煙產(chǎn)品品質(zhì)為中心保障電子煙行業(yè)中長期健康發(fā)展；2)固態(tài)電子煙品類整體規(guī)模較為有限，霧化電子煙短期作為唯一合法化的新型煙草品類，市場規(guī)模有望進(jìn)一步打開。短期市場規(guī)�；蚴苷�策落地擾動，但中長期滲透率有望持續(xù)提升。

責(zé)任編輯：宋清