全球紙貴：上游低庫存警告 紙企紛紛提價！

5月6日，全球最大紙漿生產(chǎn)商蘇薩諾紙業(yè)及紙漿公司發(fā)出警告，稱全球紙漿庫存持續(xù)大幅下降，目前各處工廠已滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，市場需求早已超過現(xiàn)有生產(chǎn)商的承受能力，供應(yīng)面臨短缺，或?qū)��?dǎo)致紙巾及衛(wèi)生紙等必需品價格出現(xiàn)上漲。

此外，由于俄羅斯總統(tǒng)普京禁止向境外輸送讓“不友好國家和地區(qū)”獲利的俄羅斯生產(chǎn)的各種商品和原材料，歐洲的紙漿生產(chǎn)商產(chǎn)能受到抑制。

消息擾動下，紙漿價格再次蠢蠢欲動，上期所紙漿期貨價格逼近歷史高位。

A股也沒有落下。5月9日，Wind造紙指數(shù)上漲6.85%；5月10日，造紙板塊微漲0.08%，宜賓紙業(yè)(600793.SH)漲停，岳陽林紙(600963.SH)、美利云(000815.SZ)等跟漲。

不過，時代財經(jīng)查詢上市紙企一季報發(fā)現(xiàn)，各家公司普遍出現(xiàn)歸母凈利潤大幅下滑，甚至還有部分企業(yè)營收也出現(xiàn)同比下滑。

為何紙企的一季度業(yè)績都差強(qiáng)人意？紙漿接下來還能漲多久？疫情對于紙張消費又有何影響？

一季度業(yè)績乏力

5月以來，Wind造紙指數(shù)在4個交易日內(nèi)上漲了7.24%，而同期滬深300指數(shù)下跌了2.40%。5月10日，上期所的紙漿期貨主力合約收盤價為7392/噸，已經(jīng)接近歷史最高價，年內(nèi)漲幅23.16%。

上游紙漿的低庫存、漲價能否帶動造紙行業(yè)的漲價潮，從而提高公司盈利水平呢？

5月10日，中順潔柔證券部工作人員對時代財經(jīng)表示，原材料成本占公司生產(chǎn)成本比例較大，原材料漲價并非近期才開始，從去年二季度以來已經(jīng)逐步上漲。

原材料上漲，首先沖擊的就是紙企的毛利率。攤開各家公司上個月發(fā)布的一季度財報，一季度歸母凈利潤普遍出現(xiàn)大幅下滑。

4月27、28日電話會議上，中順潔柔相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2021年下半年以來公司面臨原材料價格持續(xù)上漲的壓力，2022年1月開始實施第一輪調(diào)價策略。受公司調(diào)價策略以及疫情加劇的影響，一季度實現(xiàn)營收18.8億，略低于預(yù)期。

太陽紙業(yè)則在一季報中表示，本期大宗材料物資價格遠(yuǎn)高于去年同期水平，產(chǎn)品銷售成本同比隨之增長，致使本期利潤總額同比減少。

對于接下來紙漿價格漲跌的預(yù)判，業(yè)內(nèi)則出現(xiàn)了分歧。

在5月4日的電話會議上，晨鳴紙業(yè)預(yù)計，2022年上半年木漿整體供應(yīng)偏緊，漿價預(yù)計偏強(qiáng)勢；2022年下半年新產(chǎn)能(闊葉漿)釋放或使闊葉漿價格有調(diào)整可能，但整體價格波動不會過大。

中信證券5月10日研報也認(rèn)為，供應(yīng)端擾動短期將持續(xù)，漿價有望延續(xù)高位震蕩。

廣發(fā)期貨則在紙漿期貨5月月報中提出了不同的觀點，其認(rèn)為接下來一個月將是季節(jié)性淡季，疊加疫情影響，終端消費表現(xiàn)不佳，漂針漿的定價在供需雙弱格局下，價格下跌概率大。

不過，廣發(fā)期貨表示依舊看好紙漿全年價格，認(rèn)為在未來中國政府出臺一攬子刺激政策的預(yù)期下，將逐步演變成供應(yīng)弱、需求向好的格局。

無論紙漿價格短期是否回調(diào)，當(dāng)前價格都已經(jīng)處于高位，紙企已經(jīng)開始積極調(diào)價。

上述中順潔柔工作人員表示，公司從今年1月起已經(jīng)根據(jù)不同地區(qū)、渠道、產(chǎn)品類別等，逐步實施調(diào)價策略；不過，調(diào)價能否跟上原材料成本的漲幅仍有不確定性，因為生活用紙行業(yè)競爭激烈，而且消費者對于調(diào)價敏感。

晨鳴紙業(yè)工作人員也對時代財經(jīng)表示，公司一直都在積極落實調(diào)價，隨著供給不足，需求恢復(fù)，公司看好年內(nèi)紙張消費。

不過，時代財經(jīng)通過比價軟件檢索了部分熱門衛(wèi)生紙、打印紙等產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)總體價格保持平穩(wěn)，只有少數(shù)產(chǎn)品略微上調(diào)價格。

疫情拖累紙張消費

作為國內(nèi)生活紙龍頭，中順潔柔今年一季度總營收、歸母凈利潤雙雙下滑，而后者的下滑幅度達(dá)到了50.82%。

在4月27日、28日的電話會議上，中順潔柔指出，一季度營收不及預(yù)期，其中缺口主要來自線上渠道，東部地區(qū)在線上渠道中的占比較大，受到疫情影響較大。

疫情對于其他種類的紙張也有不同程度的影響。以白卡紙和雙膠紙生產(chǎn)為主的晨鳴紙業(yè)在5月4日電話會議上透露，公司2022年一季度機(jī)制紙銷售約135萬噸，受疫情影響，特別是壽光本埠和吉林生產(chǎn)基地區(qū)域性疫情影響，物流受阻，大概影響一季度發(fā)貨量約15萬噸。

不過，5月10日，晨鳴紙業(yè)證券部工作人員告訴時代財經(jīng)，疫情對于公司的白卡紙等產(chǎn)品的銷量影響較小，其中今年公司一季度出口同比增長30%~50%，穩(wěn)步增長。

同日，卓創(chuàng)資訊分析師表示，五一假期后，瓦楞箱板紙市場也處于大穩(wěn)小動，部分紙廠仍執(zhí)行優(yōu)惠出貨。

徐玲認(rèn)為，一方面是供應(yīng)面增加，5月份以來，物流影響因素逐步減小，跨區(qū)域貨源流通性增強(qiáng)，企業(yè)開工負(fù)荷率有所提升，部分紙廠庫存存一定壓力；另一方面，內(nèi)需不足，終端需求釋放有限，下游包裝廠訂單平平，雖然部分借紙企優(yōu)惠期間少量補(bǔ)庫，但是原紙采購持續(xù)性不強(qiáng)。此外，在心態(tài)方面，目前市場供需矛盾仍存，市場觀望氣氛較為濃厚。

盡管疫情擾動因素仍存在一定不確定性，但近期多份券商行業(yè)研報已經(jīng)對造紙板塊表示看好。

上述中信證券研報認(rèn)為，在成本端支撐下，預(yù)計紙價有望較為堅挺，疫情擾動影響減弱后需求也將改善，提價落地概率大。從盈利端看，能源成本等不利因素逐步緩解將有利于紙廠盈利修復(fù)。

國證券5月9日研報也表示，當(dāng)前造紙板塊估值極具性價比，高位漿價持續(xù)支撐成本驅(qū)動類紙企穩(wěn)步提價，隨著供給端短期限制漿價高企疊加出口需求向好修復(fù)行業(yè)供需水平。

中金公司5月10日研報則針對不同紙張產(chǎn)品給出點評：若成本迎向下拐點，特紙龍頭有望率先打開估值+盈利雙修復(fù)通道，漿紙系龍頭有望延續(xù)噸紙凈利修復(fù)行情，而廢紙系龍頭仍需靜待需求恢復(fù)以提振紙價。

責(zé)任編輯：宋清