出口壓力加大 包裝紙需求承壓

國內(nèi)商品出口是國內(nèi)包裝紙重要的需求變量。目前人民幣匯率貶值壓力加大，也增加了市場對中國出口前景的擔憂。目前國內(nèi)出口增速相對韌性，主要還是體現(xiàn)在價格上漲方面。國內(nèi)及國際商品供應鏈受阻，或進一步加大出口壓力。隨著出口增速減弱，國內(nèi)包裝紙需求也將增加。

近期人民幣兌美匯率貶值，引發(fā)市場對國內(nèi)商品進出口的關注。從國內(nèi)瓦楞紙價格與中國出口月度增速看，兩者存在一定的相關性。在國內(nèi)出口增速增加，國內(nèi)瓦楞紙價格也呈上漲的格局，而出口增速回落，國內(nèi)瓦楞紙價格則承壓下跌。其主要原因是，國內(nèi)大約有20%多的包裝紙跟隨商品出口。從部分包裝企業(yè)了解的情況看，近期出口方面的訂單回落較多。

數(shù)據(jù)來源：中國海關總署卓創(chuàng)資訊

而對于未來出口形勢，市場同樣呈謹慎的態(tài)度。

1、從量價關系看，價格是支撐出口增速的重要貢獻

據(jù)中國海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3月中國出口金額同比增長14.7%，較1-2月（+16.7）有所放緩。從出口價格指數(shù)和出口數(shù)量指數(shù)看，3月出口價格指數(shù)為111.1，較2月回落了0.6。3月出口數(shù)量指數(shù)為101.6，較2月回升了8.4。而2021年3月以來，出口價格指數(shù)與出口數(shù)量指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的價漲量減的格局，2022年3月出口價格指數(shù)和出口數(shù)量指數(shù)分別較2021年3月上漲了13.02%和下降了17.26%。

數(shù)據(jù)來源：中國海關總署

從出口價格指數(shù)與出口數(shù)量指數(shù)做一個簡單的類比看，自20221年3月以來，兩者比值呈持續(xù)上漲的格局，2022年3月兩者的比值在1.09，為2020年6月以來的新高。也表明了出口價格對國內(nèi)出口金額的貢獻率更大。

數(shù)據(jù)來源：中國海關總署

從進口價格指數(shù)與出口價格指數(shù)兩者的走勢看，兩者呈現(xiàn)較強的相關性。由于全球商品供應鏈受阻，大宗商品價格整體維持高位。而供應鏈修復或維持較長時間，預計進口價格指數(shù)還將維持高位，繼續(xù)對出口價格指數(shù)形成支撐。

數(shù)據(jù)來源：中國海關總署

2、中國工業(yè)產(chǎn)值壓力較大，或進一步抑制出口

國內(nèi)的工業(yè)增加值與出口數(shù)量的關系看，兩者走勢基本一致。這也表明了，出口作為我國的一個重要經(jīng)濟變量，對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)影響較大。

目前國內(nèi)工業(yè)增加值面臨著一定的下行壓力，或反作用于出口。3月份以來，國內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)受到一定限制，并且物流受阻，使得國內(nèi)的工業(yè)供應鏈條受到較大的沖擊。據(jù)部分出口企業(yè)表示，由于工業(yè)生產(chǎn)受限，部分出口訂單無法完成，國外客戶有取消訂單的行為。這進一步加大了國內(nèi)的出口壓力。

來源：中國海關總署，中國統(tǒng)計局

3、人民幣匯率貶值對中國出口支撐有限

從2016-2022年美兌人民幣匯率與中國月度出口增速可以看出，兩者基本呈現(xiàn)一種負相關的關系。在人民幣匯率貶值期間，中國的出口增速相對放緩（例如，2016年4月-2017年2月；2018年4月-2019年5月）；而人民幣匯率升值期間，中國出口增速則加快（例如，2017年5月-2018年3月；2020年6月-2022年3月）。

從兩者的因果關系看，中國出口主要體現(xiàn)的是“因”，人民幣匯率則表現(xiàn)為“果”。隨著國外對中國商品需求的增加，人民幣匯率也相應走高，反之則走低。近期人民幣匯率的快速貶值，或在一定程度上體現(xiàn)了市場對中國出口減弱的預期。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，中國海關總署

目前國內(nèi)出口面臨的困難較多。首先來自國內(nèi)及全球供應鏈的受阻，工業(yè)制造成本增加，制造速度相應放緩；其次，隨著海外制造業(yè)回升，中國商品替代效應減弱；再次，歐美等主要經(jīng)濟體通脹高企，居民消費意愿降低；最后，美聯(lián)儲加快貨幣收緊政策，國際地緣等因素，或損及全球貿(mào)易。2022年，中國出口大概率呈邊際回落的格局。在這種形勢下，人民幣貶值壓力或進一步加大。

從以上的分析可以看到，當前中國商品出口數(shù)量面臨下行壓力，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈受阻情況下，工業(yè)增速繼續(xù)放緩，或將反作用于出口。而人民幣匯率貶值在一定程度上也是因國內(nèi)出口下行壓力加大。受中國出口增速回落的影響，國內(nèi)包裝紙需求放緩壓力增加

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