暴漲1400億 這家包裝巨頭兇猛！

4月20日，云南恩捷新材料股份有限公司公告，2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.92億，同比增長79.62%；實現(xiàn)凈利潤9.16億，同比增長111.92%。

最新數(shù)據(jù)顯示，2021年收入79.82億，同比大漲86.37%，凈利潤28.87億，同比增幅更是高達145.55%，一下子翻了一倍有余。

恩捷股份主要產(chǎn)品可分為三類：一、膜類產(chǎn)品，主要包括鋰離子隔離膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（煙膜和平膜）；二、包裝印刷產(chǎn)品，主要包括煙標和無菌包裝；三、紙制品包裝，主要包括特種紙產(chǎn)品（鐳射轉移防偽紙、直鍍紙和涂布紙）、全息防偽電化鋁、轉移膜及其他產(chǎn)品。

背后的實際控制人——李曉明家族，雖然鮮少接受媒體采訪，保持著低調(diào)，但仍在2021年胡潤百富榜上蟬聯(lián)云南首富，坐擁725億身家。

截至4月21日，的市值為1658億，較2018年公司轉型之初猛增逾1400億，當前在新能源汽車概念中，僅次于寧德時代、比亞迪和上汽集團等。

2016年上市之初，董事長李曉明、其母王毓華、妻子馬燕、女兒Sherry Lee、弟弟李曉華、弟媳惠雁陽6人，均為家族持股成員。2019年其母王毓華過世后，所持股權按照遺囑由孫女Sherry Lee和孫子Jerry Yang Li（李曉華之子）繼承。

恩捷股份大起底

1982年，年僅24歲的李曉明進入了中國昆明塑料研究所，兩年后升任副所長，并獲得了一個赴美留學的機會。而李曉明鮑弟李曉華雖比李曉明小了4歲，卻與李曉明幾乎前后腳進入了美國的同一所大學、同一個專業(yè)。

1992年，李曉明從美國麻省阿默斯特大學的高分子材料專業(yè)畢業(yè)，在美國Inteplast公司擔任了三年技術部經(jīng)理。比李曉明晚一年畢業(yè)的李曉華，之后在美國一家叫做World-Pak的公司工作了3年左右。

上世紀90年代中，中國掀起了一波國企改革風潮。煙廠的包裝印刷業(yè)務被強行從卷煙廠剝離出去，勁嘉、東風、科彩、虎彩等一批民營印刷企業(yè)迅速抓住這一千載難逢的良機。1996年，兩兄弟回到了國內(nèi)，也瞄上了卷煙外包裝這門生意。

同年3月，兄弟二人于1993年在美國成立的蘭特公司和云南省玉溪市新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（國企），共同出資2.49億，設立了中外合資企業(yè)——紅塔塑膠，主營卷煙外包裝塑料薄膜的生產(chǎn)與銷售。

就這樣，靠著幾分錢薄利的薄膜生意，經(jīng)營有道的李曉明使得紅塔塑膠在隨后的發(fā)展中有了上億規(guī)模。一直到現(xiàn)在，包括“玉溪”“紅塔山”“云煙”“紅河”“雪域”等云南當?shù)氐闹�名卷煙品牌，仍是恩捷股份的重要客戶�?/p>

時至2006年，李曉明收購了玉溪創(chuàng)新彩印公司，擔任董事長，其弟李曉華為副董事長。

收購了創(chuàng)新彩印之后，李曉明將公司更名為“創(chuàng)新股份”，業(yè)務逐年擴大，2016年營收達到10億后成功在深交所上市。2018年，創(chuàng)新股份收購上海恩捷后更名為恩捷股份。

在2021年最后一天，恩捷股份市值落在了2233.57億。股價一路高漲的同時，李曉明家族作為直接及間接持有上市公司46.48%股權的實際控制人，以725億身家蟬聯(lián)云南首富。

切入新能源領域

到2017年，公司收入規(guī)模都在11億至12億上下，凈利潤則保持在1億至2億，均無明顯增長。雖然已是貴為A股上市企業(yè)，但李曉明、李曉華兩兄弟注定不是包裝業(yè)池中之物。

2018年，創(chuàng)新股份通過發(fā)行股份，將實控人李曉明家族控制的另一家公司——上海恩捷裝入了上市公司，股票名稱改為云南恩捷新材料有限公司（以下統(tǒng)稱為“恩捷股份”），2020年又收購了蘇州捷力，一舉成為新能源領域的鋰電隔膜龍頭企業(yè)。

目前，恩捷股份已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州等地布局隔膜生產(chǎn)基地。據(jù)悉，恩捷股份2021年底披露的128億定增項目已獲批，預計年內(nèi)完成，項目擬建設濕法隔膜（含涂覆膜）34億平，鋁塑膜2.8億平。

同時，恩捷股份還同下游多家主流電池廠商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。2021年，公司分別與寧德時代（20億平/年的干法隔膜）、億緯鋰能（16億平方米的濕法鋰電隔膜）合資投建隔膜項目。協(xié)議中，寧德時代“預定”了恩捷股份未來五年的供貨權。此外，協(xié)議規(guī)定億緯鋰能具有優(yōu)先采購權。

另外，匈牙利項目（4億平基膜產(chǎn)線）也正有序推進中，預計于2023年第一季度末前開始量產(chǎn)，將進一步加速公司在歐洲市場的開拓。

截至2021年底，恩捷股份有近60條產(chǎn)線，產(chǎn)能達50億平。按照計劃，2022年將新增25條線，目前重慶恩捷股份16條線、江蘇恩捷16條線及蘇州捷力2億平米產(chǎn)能在建，其中2022年一季度已建成4條線，預計2022末產(chǎn)能有望達75億平左右。而到2025年，這一數(shù)據(jù)將提升至120-130億平方米。

按照恩捷股份提出的計算方式，1GWh鋰電池對應隔膜需求約1500萬平方米左右，到2022年底，恩捷股份隔膜將能滿足467GWh的鋰電池的需要。而據(jù)華福證券預測，到2023年全球裝機量為444GWh。也就是說，到2023年，恩捷股份一家的產(chǎn)能或可滿足全球鋰電池裝機量需求。

基本鎖定2022年高增長

近兩年，全球新能源汽車發(fā)展勢如破竹，據(jù)安信證券預測，2025年全球鋰電池需求預計2493.6GWh，對應隔膜需求374億平米，5年復合增長率將高達51.7%。機構預測，從當前的供應格局來看，未來兩年，隔膜供應仍處于偏緊狀態(tài)。

受全球新能源汽車需求提升的驅動，2021年我國鋰電池隔膜出貨量為78億平米，同比增長高達100%。其中濕法隔膜市場占比74%，出貨量為58億平米，同比增幅132%。而從全球范圍來看，我國隔膜企業(yè)已占全球70%以上的市場。

在濕法隔膜領域，恩捷股份占據(jù)國內(nèi)市場的半壁江山，占比超50%，全球范圍內(nèi)出貨量排名第一；中材科技和星源材質位列二、三位。

在這波新能源大潮中，隔膜廠商的收入規(guī)模和盈利能力得到大幅提升。具體來看，2021年恩捷股份膜類產(chǎn)品實現(xiàn)69.13億營收，其中濕法隔膜出貨超30億平米，同比增長130%，實現(xiàn)收入64億，同比增長115%。

事實上，行業(yè)機遇之下，恩捷股份已經(jīng)提前鎖定了2022年高增長。

目前，恩捷股份已進入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應鏈體系，包括海外鋰電池生產(chǎn)巨頭松下、LGES、三星，以及寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、天津力神等國內(nèi)主流鋰電池企業(yè)。

與此同時，恩捷股份還與寧德時代、中航鋰電等大客戶簽訂保供協(xié)議。其中，與寧德時代簽訂2022年51.78億保供大單，對應供應量約30億平方米；與中航簽訂2022年25億保供協(xié)議，對應供應量約5億平方米。

在海外市場，公司還與某海外大型車企（2022-2024年16.5億平）、LG（2019-2024年6.17億美）、與UltiumCells（2021年-2024年2.58億美）等簽訂長期供應協(xié)議，提前鎖定大額訂單。

因此，有券商表示，恩捷股份2022年鋰電池隔膜出貨量高增長基本鎖定，預計2022年出貨量達到45-50億平。

2021年12月20日，恩捷股份與常州市金壇區(qū)人民政府、江蘇金壇經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會在江蘇省常州市簽訂《“恩捷液包項目”投資合作協(xié)議》，擬設立項目公司江蘇紅創(chuàng)包裝有限公司投建無菌液體包裝盒項目，計劃總投資20億人民幣，主要開展無菌包裝卷材、預制盒產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售等。

4月20日丨恩捷股份(002812.SZ)公布，為使公司名稱與公司業(yè)務板塊集團化運作的發(fā)展戰(zhàn)略相匹配,公司擬對公司名稱進行變更,擬更名為“云南恩捷新材料(集團)股份有限公司”,中文證券簡稱“恩捷股份”及證券代碼“002812”不變。

未來，恩捷可望在包裝膜材、新能源隔膜和無菌液體包裝盒三大領域領袖群倫，成為與瑞典利樂、日本凸版印刷、芬蘭斯道拉恩索等相比肩的世界級企業(yè)。

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