大跌超5%！紙漿突然“變臉”

11月中旬開(kāi)始，紙漿期價(jià)半個(gè)月內(nèi)從4846/噸最高漲至6166/噸，累計(jì)漲幅達(dá)27.2%。不過(guò)，就在12月10日，紙漿期價(jià)大幅回調(diào)，主力合約收跌逾5%。此前上漲的主要推手是什么？市場(chǎng)為何又拐頭向下？期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多位行業(yè)人士，以期找到答案。

供應(yīng)端的變動(dòng)成為此次紙漿期價(jià)大幅上行的推手，永安期貨分析師姚沁源告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，一方面，11月中下旬，加拿大英屬哥倫比亞省暴雨，沖毀部分鐵路與公路，造成當(dāng)?shù)匚锪魇茏�，漿廠船期普遍推遲；另一方面，國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)導(dǎo)致從俄羅斯進(jìn)口的紙漿運(yùn)輸受阻。受疫情影響，二連浩特市鐵路口岸11月28日起暫停進(jìn)口非集裝箱貨物。12月2日后，滿(mǎn)洲里散貨紙漿暫停進(jìn)口換裝，滿(mǎn)洲里鐵路口岸暫停進(jìn)口非集裝箱類(lèi)需要人工裝卸的貨物。

與此同時(shí)，近段時(shí)間以來(lái)，境外漿廠陸續(xù)發(fā)布減產(chǎn)通知。加拿大Canfor宣布，Northwood和Taylor紙漿廠臨時(shí)減產(chǎn)NBSK和BCTMP；凱利普（Cariboo）宣布，漿廠計(jì)劃停機(jī)16天；昆河（QuesnelRiver）宣布，紙漿廠開(kāi)工率為正常產(chǎn)能的三分之一。PaperExcellence旗下的HoweSound漿廠，將針葉漿轉(zhuǎn)產(chǎn)本色漿，預(yù)計(jì)影響針葉漿產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年。

中信期貨分析師李青表示，加拿大和俄羅斯的貨源占我國(guó)針葉漿供應(yīng)的40%，加拿大洪災(zāi)與國(guó)內(nèi)鐵路口岸物流受阻導(dǎo)致我國(guó)針葉漿供應(yīng)階段性減少，國(guó)外漿廠裝置的轉(zhuǎn)產(chǎn)導(dǎo)致針葉漿中長(zhǎng)期產(chǎn)能縮減，在多項(xiàng)事件的刺激之下，紙漿供應(yīng)端產(chǎn)生了明確利多。

李青表示，雖然下游沒(méi)有在此輪上漲中產(chǎn)生向上的推力，但也沒(méi)有打壓紙漿價(jià)格。可以看到，在10—11月的補(bǔ)庫(kù)中，紙廠的產(chǎn)品庫(kù)存壓力有所緩解，各品種開(kāi)工率恢復(fù)到正常水平。但需要注意，在此輪原料價(jià)格上漲過(guò)程中，產(chǎn)成品價(jià)格跟漲步調(diào)并不一致，導(dǎo)致紙廠利潤(rùn)下滑。此外，終端雖然沒(méi)有明確的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，但大幅萎縮的可能性也不存在。供應(yīng)縮減短期表現(xiàn)得較為明顯，需求卻沒(méi)有階段性下滑預(yù)期，這就促成了本輪紙漿期價(jià)的上漲。

方正中期期貨軟商品研究員湯冰華認(rèn)為，11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)供需格局改善。一方面，11月，生活用紙和文化用紙產(chǎn)量分別增加14萬(wàn)和19萬(wàn)噸，結(jié)合樣本企業(yè)產(chǎn)能占比計(jì)算，當(dāng)月預(yù)計(jì)帶動(dòng)紙漿需求30萬(wàn)噸；另一方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月，國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比增加40萬(wàn)噸，同時(shí)根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑，同期，主要港口木漿庫(kù)存增加5萬(wàn)噸，供需和庫(kù)存變化基本匹配。

至于后市，湯冰華認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)紙漿供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)仍會(huì)持續(xù)，物流運(yùn)輸?shù)挠绊懸苍诩哟�，價(jià)格獲得支撐。不過(guò)，也要注意，近兩周紙廠即期利潤(rùn)明顯回落，疫情反復(fù)及地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也在持續(xù)，成品紙需求的回升強(qiáng)度偏低，紙漿期價(jià)可能會(huì)重復(fù)年初的走勢(shì)。

姚沁源表示，12月，紙漿廠的國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)基本與11月持平，而進(jìn)口利潤(rùn)在國(guó)內(nèi)漿價(jià)上漲的環(huán)境下有所提高，期貨盤(pán)面給出了套保機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，供應(yīng)縮減疊加需求恢復(fù)，紙漿市場(chǎng)在價(jià)格高位回落后基本面邊際好轉(zhuǎn)，供應(yīng)恢復(fù)正常前，紙漿價(jià)格以高位振蕩為主。

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