恢復(fù)性增長可期 這三大行業(yè)中期業(yè)績或?qū)ⅰ氨�表�?/h1>

2021年一季度A股整體業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，中期業(yè)績出現(xiàn)亮麗表現(xiàn)也在市場預(yù)期之中。分析人士指出，大盤延續(xù)震蕩格局，資金態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎。在結(jié)構(gòu)性行情下，績優(yōu)股仍是投資者最值得關(guān)注的主線，建議關(guān)注輕工制造、環(huán)境保護(hù)、有色金屬等中期業(yè)績預(yù)期良好的板塊。

01

輕工制造

行業(yè)復(fù)蘇勢頭良好

從2020年二季度開始逐級修復(fù)，大家居、造紙包裝等細(xì)分領(lǐng)域恢復(fù)勢頭良好�？梢钥吹�，大家居行業(yè)2020年一季度至2021年一季度板塊營收增速分別為-21%、0.4%、26.5%、10.5%、77.8%。中信建投證券分析師羅乾生指出，地產(chǎn)竣工向好，疫情后家居消費需求顯著修復(fù)，家居零售業(yè)務(wù)普遍回升。同時家居出口受益海外需求+國內(nèi)供應(yīng)鏈明顯優(yōu)勢進(jìn)而維持高景氣，2021年4月我國家具及其零件出口金額同比增長47.3%至404.30億、較2019年同期增長33.3%。建議投資者持續(xù)關(guān)注零售家居龍頭如顧家家居、歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜等。重點關(guān)注盈利預(yù)期修復(fù)、內(nèi)外銷共振、份額提升明顯的軟體家居龍頭。同時推薦穩(wěn)步前行的民用電工龍頭公牛集團(tuán)、平臺型集成五金龍頭堅朗五金等。

記者發(fā)現(xiàn)，從2020年三、四季度開始，紙價呈現(xiàn)底部反彈，價反彈晚于紙價，但上漲更為迅速，在漿紙價格上漲下，紙企盈利復(fù)蘇。造紙包裝板塊2020年一季度至2021年一季度營收增速分別為-9%、5.5%、7.7%、11.3%、64.5%，造紙包裝板塊營收環(huán)比持續(xù)加速。對此，羅乾生預(yù)計行業(yè)景氣度有望在全年延續(xù)，建議關(guān)注受益供需、格局向好的文化紙與白卡紙龍頭，如太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等；包裝下游需求以3C消費電子、煙酒、食品居多，伴隨新冠疫情受控、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，龍頭份額保持提升，關(guān)注裕同科技、勁嘉股份等。

潛力股精選

顧家家居

渠道競爭力不斷提升

公司持續(xù)推動變革，強(qiáng)化產(chǎn)品、渠道競爭力，大家居零售布局帶動廣闊成長空間。長江證券指出，產(chǎn)品力的提升體現(xiàn)在價格帶矩陣的建立、多品類協(xié)同以及推進(jìn)后端制造降本賦能前端產(chǎn)品；2018年以來建設(shè)的區(qū)域零售中心體系逐步顯效，疊加門店業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)變、電商提升至重要的戰(zhàn)略地位等，渠道競爭力不斷提升。而多品類多業(yè)態(tài)布局的背后是強(qiáng)大的組織能力，信息化系統(tǒng)有望助力渠道及供應(yīng)鏈效率提升，進(jìn)而加速提份額。外銷伴隨海外產(chǎn)能的投放有望恢復(fù)良好增長趨勢。中長期堅定看好公司立足于軟體龍頭，向大家居零售品牌龍頭邁進(jìn)所帶來的大成長空間。

歐派家居

降本增效效果顯現(xiàn)

公司信息化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，降本增效顯現(xiàn)，一季度業(yè)績好于市場預(yù)期。公司業(yè)績增速快于同行，進(jìn)一步夯實定制家居龍頭地位，我們認(rèn)為公司多品類、全渠道優(yōu)勢明顯，經(jīng)營業(yè)績與市場份額有望持續(xù)向好。中金公司指出，公司盈利能力強(qiáng)勁，費用管控優(yōu)異。一季度櫥柜收入同比增長96%，衣柜收入同比增長173%，衛(wèi)浴業(yè)務(wù)收入同比增長96%，木門收入同比增長155%，優(yōu)勢品類快速復(fù)蘇，新品類持續(xù)高增，預(yù)計未來有望延續(xù)良好發(fā)展勢頭。我們預(yù)計公司積極推進(jìn)大宗、家裝/整裝及拎包等新渠道布局，將持續(xù)助力業(yè)績快速增長。

太陽紙業(yè)

業(yè)績超市場預(yù)期

公司管理優(yōu)秀、林漿紙一體化持續(xù)推進(jìn)，伴隨公司產(chǎn)能布局完善、成本優(yōu)勢擴(kuò)大以及文化紙景氣延續(xù)，盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)，公司一季度業(yè)績超市場預(yù)期。中信建投證券指出，公司廣西北海350萬噸林漿紙一體化項目仍在穩(wěn)步推動，項目擬分二期陸續(xù)實施，其中一期項目包括55萬噸/年文化用紙項目、15萬噸/年生活用紙項目和配套的80萬噸/年化學(xué)木漿項目、60萬噸/年化機(jī)漿項目，一期項目建成后，公司廣西生產(chǎn)基地可形成年產(chǎn)55萬噸文化用紙和15萬噸生活用紙的生產(chǎn)能力，預(yù)計一期紙、漿項目均將在2021年下半年至2022年上半年陸續(xù)投產(chǎn)。

裕同科技

公司有新增長引擎

公司多化戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，環(huán)保包裝成新增長引擎。在疫情局勢趨緩的情況下，全球消費市場逐漸復(fù)蘇，公司總體業(yè)績維持穩(wěn)健增長。海通證券指出，公司2020年環(huán)保包裝基地-宜賓裕同投產(chǎn)、海南環(huán)保包裝項目也已開始試生產(chǎn)，公司環(huán)保包裝業(yè)務(wù)已實現(xiàn)品牌全球化推廣、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、設(shè)備和材料研發(fā)、國內(nèi)外生產(chǎn)基地等全方位布局。在公司部署和禁塑政策的雙重加持下，環(huán)保包裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)顯著增長。整體來看，公司各項產(chǎn)品業(yè)務(wù)均穩(wěn)步增長，5G背景下公司成長受益明顯，長期來看紙包裝集中度提升是必然趨勢，公司作為紙包裝行業(yè)龍頭公司之一可以給予一定估值溢價。

02

環(huán)境保護(hù)

各子行業(yè)恢復(fù)增長

環(huán)境保護(hù)行業(yè)2020年受疫情影響板塊整體增速下滑，隨著疫情影響逐漸消退，行業(yè)2021年一季度整體凈利潤同比翻倍，各子板塊全部恢復(fù)增長，水務(wù)運營、節(jié)能增速高。從2021年中期業(yè)績預(yù)告來看，已披露公告的環(huán)境保護(hù)公司業(yè)績集體預(yù)喜。有行業(yè)人士指出，2019年以來利率下降、國資入主，環(huán)保企業(yè)債權(quán)融資改善明顯，而再融資新規(guī)出臺解決企業(yè)股權(quán)融資的難點，壓制板塊市盈率最重要因素消除。在整體市場受疫情影響下，環(huán)保市政運營類的剛需性和防御性凸顯，估值觸底回升趨勢明顯。

“碳中和”提升行業(yè)需求。方正證券分析師王寧指出，氣候問題嚴(yán)峻，全球倡導(dǎo)碳減排，碳中和目標(biāo)應(yīng)運而生。中國化石能源消費占比超80%，項目海外融資壓力增大“碳中和”目標(biāo)下，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫。中國碳市場試點覆蓋行業(yè)廣，區(qū)域分割現(xiàn)象較明顯。中國碳減排目標(biāo)堅定，超80個省市已提出碳達(dá)峰目標(biāo)。

安信證券分析師邵琳琳也表示，碳中和背景下政策利好環(huán)保板塊，關(guān)注新能源環(huán)衛(wèi)裝備及垃圾焚燒發(fā)電的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議關(guān)注環(huán)衛(wèi)裝備+服務(wù)協(xié)同優(yōu)勢明顯的盈峰環(huán)境以及背靠宇通集團(tuán)，“新能源設(shè)備+環(huán)衛(wèi)服務(wù)”一體化發(fā)展的宏盛科技。垃圾發(fā)電在政策需求雙重推動下，市場空間仍可觀，建議關(guān)注致力于“無廢城市”建設(shè)的固廢龍頭瀚藍(lán)環(huán)境。

潛力股精選

盈峰環(huán)境

發(fā)展邁入新征程

公司新增年化合同額從2016年的0.55億增長到2020年的12.5億，2020年新增年化合同額、合同總額雙第一。截至2020年底，公司運營環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目共計118個，在手年化合同額28.3億，在手項目以PPP和中長周期市場化項目為主，可持續(xù)經(jīng)營能力突出。東方證券指出，2020年公司中高端、純電動環(huán)衛(wèi)裝備銷量10643臺、860臺，市占率均為第一，分別達(dá)29.8%、23.1%，公司已連續(xù)20年環(huán)衛(wèi)裝備銷售額市場第一，積累了豐富的渠道+制造經(jīng)驗。2020年公司小型裝備收入約1億，機(jī)械化+小型化+電動化助推公司邁入新征程。

宏盛科技

市占率明顯提升

公司2021年一季度凈利潤調(diào)整后同比增長29.62%，超出市場預(yù)期。長江證券指出，根據(jù)中保信裝備上險數(shù)據(jù)，2021年一季度公司新能源裝備累計上險量186輛，相比2019年和2020年同期大幅增長，公司全口徑環(huán)衛(wèi)車市占率由2020年的2.1%提升至2021年一季度的3.3%，其中新能源環(huán)衛(wèi)車市占率由20.3%提升至27.0%。隨著裝備開始面向全國銷售的同時，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)也開始向省外擴(kuò)張，公司2020年底分別中標(biāo)蘇州和無錫服務(wù)項目，合計年化收入約0.36億，預(yù)期新能源裝備及環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)是公司未來業(yè)績的主要增長點。

瀚藍(lán)環(huán)境

業(yè)績保持20%增長

公司2021年一季度凈利潤同比增長78%，新增運營規(guī)模5700噸/日，投產(chǎn)進(jìn)度符合預(yù)期。公司截至2021年一季度在運產(chǎn)能已達(dá)2.30萬噸/日，較2020年末增長33%，尚未投運產(chǎn)能合計為0.99萬噸/日。為保障今年50億預(yù)期資本開支需求，公司2021年3月至今已發(fā)布25億超短融及25億公司債兩組預(yù)案。此外公司可轉(zhuǎn)債已于3月觸發(fā)強(qiáng)贖，將在4月末完成摘牌。廣發(fā)證券指出，公司處于集中投產(chǎn)期，融資渠道通暢且成本較低，“焚燒+”業(yè)務(wù)初具雛形，預(yù)期2021-2023年業(yè)績將保持超過20%的成長。

高能環(huán)境

在手訂單充裕

公司具有快速調(diào)整經(jīng)營能力，從而實現(xiàn)了業(yè)績高速增長。2016-2020年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤年均增速分別達(dá)到46.30%、38.90%，這得益于公司成功轉(zhuǎn)型后運營資產(chǎn)利潤的持續(xù)提升。2020年末，公司在運垃圾焚燒項目8500噸/日，危廢牌照量近54萬噸/年，未來隨著公司貴州高能和重慶耀輝等項目建成并投運，公司資源化產(chǎn)能將突破100萬噸/年。光大證券指出，公司環(huán)境修復(fù)龍頭地位穩(wěn)固在手訂單充裕，大力拓展危廢資源化業(yè)務(wù)后優(yōu)質(zhì)的運營類資產(chǎn)將保障公司未來業(yè)績高速增長持續(xù)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)與精細(xì)加工賽道有望持續(xù)支撐公司業(yè)績維持高速增長。

03

有色金屬

中報延續(xù)高增長

2021年一季度在國內(nèi)與歐美開始大規(guī)模疫苗、美國推出新一輪1.9萬億財政刺激，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹歸來預(yù)期再度升溫，刺激有色金屬價格在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲，有色金屬行業(yè)業(yè)績?nèi)�面釋放。再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)，使2021年一季度有色金屬行業(yè)績增速繼續(xù)上行。目前中報業(yè)績預(yù)告顯示，有色金屬板塊繼續(xù)延續(xù)高增長態(tài)勢。

有色金屬行業(yè)整體估值低于歷史中樞。銀河證券分析師華立指出，板塊業(yè)績開始大幅釋放，假若以有色金屬行業(yè)整體一季報業(yè)績乘以4，樂觀預(yù)計全年業(yè)績，則目前有色金屬行業(yè)整體的市盈率為27倍，市凈率為2.9倍，遠(yuǎn)低于2010年以來有色金屬行業(yè)42.71倍的市盈率與3.14倍的市凈率估值中樞附近。

中信證券分析師李超表示，近期金屬價格普漲，鋁板塊公司一季報超預(yù)期，二季度環(huán)比或仍大幅向上。伴隨著可能的碳達(dá)峰政策催化，維持未來一年鋁價突破2萬/噸的判斷；銅下游主動補(bǔ)庫推動是需求核心，精礦運輸限制和冶煉廠檢修則會加劇短缺，交易所庫存目前處在相對低位，整體銅價仍處在大的上行周期。

華立則看好二季度有色金屬行業(yè)在業(yè)績增速繼續(xù)上行的推動下有超額收益的表現(xiàn)，建議投資者關(guān)注二季度業(yè)績還將大幅增長的行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能等。

潛力股精選

紫金礦業(yè)

成長主線明確

公司一季度銅板塊盈利強(qiáng)勢對沖金鋅弱勢，帶動業(yè)績環(huán)比改善。由于技改及新礦山落地，一季度銅精礦產(chǎn)量環(huán)比增長17%至12.68萬噸，噸銅礦成本下降17%。加之銅行業(yè)供需缺口擴(kuò)大及通脹預(yù)期強(qiáng)烈，銅價均值環(huán)比上漲19%。最終測算銅板塊貢獻(xiàn)環(huán)比增量毛利17.7億，為公司業(yè)績主要增長項。長江證券指出，公司作為金銅龍頭，依托雄厚優(yōu)質(zhì)資源儲備與強(qiáng)大運營開發(fā)能力，短期在建礦山放量突出，經(jīng)營性現(xiàn)金流不斷改善，業(yè)績增長確定性強(qiáng)，長期在銅及黃金兩條優(yōu)質(zhì)賽道不斷存量擴(kuò)產(chǎn)+外延并購，產(chǎn)量增長帶動業(yè)績中樞抬升，公司成長主線明朗，發(fā)展空間廣闊。

西部礦業(yè)

公司利潤顯著增厚

公司2020年四季度重點項目玉龍銅礦改擴(kuò)建工程竣工并順利投產(chǎn)。玉龍銅礦是我國第二大單體銅礦，玉龍銅礦一期具有230萬噸年礦石處理能力，具有3萬噸/年銅金屬產(chǎn)能。玉龍銅礦改擴(kuò)建工程增加1989萬噸礦石年處理能力，年產(chǎn)銅金屬量達(dá)到11萬噸。公司計劃2021年生產(chǎn)銅精礦11.63萬金屬噸，比2020年產(chǎn)量增加6.88萬噸。國信證券指出，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的銅、鉛、鋅精礦生產(chǎn)企業(yè)，且公司重點項目玉龍銅礦改擴(kuò)建工程順利投產(chǎn)，自2021年開始公司銅精礦產(chǎn)量大幅增長，受益于銅價上行周期，公司利潤將顯著增厚。

云鋁股份

龍頭地位鞏固

公司依托云南省豐富的綠色水電能源優(yōu)勢，已構(gòu)建了集鋁土礦-氧化鋁-炭素制品-鋁冶煉-鋁加工為一體的“綠色低碳水電鋁材一體化”完整產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前擁有鋁土礦、氧化鋁、陽極炭素及電解鋁產(chǎn)能分別為304萬噸、140萬噸、80萬噸、320萬噸，為國內(nèi)最大的水電鋁企業(yè)。信達(dá)證券指出，電解鋁行業(yè)供給正由過剩向短缺轉(zhuǎn)變，成本可控疊加電解鋁價格中樞上移，行業(yè)進(jìn)入高盈利時代。同時，擁有碳資產(chǎn)的水電鋁企業(yè)或?qū)⑹芤嫣际袌龌�交易帶來的盈利持續(xù)提升。伴隨新增產(chǎn)能順利投放，2021年將成為公司產(chǎn)能建設(shè)完成和投放年，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

天山鋁業(yè)

銷量大幅增長

公司業(yè)績出現(xiàn)快速增長，靖西天桂一期80萬噸氧化鋁項目于2020年一季度末正式投產(chǎn)，氧化鋁產(chǎn)銷量同比大幅增長。公司氧化鋁產(chǎn)能地處廣西，鋁土礦資源豐富，氧化鋁單噸成本較低，在目前國內(nèi)氧化鋁價格疲弱的狀態(tài)下依然可以維持較好的盈利水平。此外，隨著靖西天桂剩余170萬噸氧化鋁和南疆碳素30萬噸預(yù)焙陽極的逐步投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，公司將實現(xiàn)氧化鋁和預(yù)焙陽極的完全自給。廣發(fā)證券指出，據(jù)公司網(wǎng)上業(yè)績說明會，公司將在國內(nèi)外積極尋求優(yōu)質(zhì)資源和項目機(jī)會，不限于通過新建、并購、整合等方式獲取發(fā)展機(jī)遇，提高市場占有率。

責(zé)任編輯：李敏