疫情沖擊短期影響業(yè)績表現(xiàn)，Q2輕工行業(yè)顯著修復(fù)
A股輕工板塊（剔除ST企業(yè)）2020H1實現(xiàn)營收2149億
，同比下滑6.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤140億，同比下滑16.2%，其中Q2經(jīng)營顯著修復(fù)，單季度營收/歸母凈利同比增速分別為+2.5%/-4.4%。展望后續(xù)，重點推薦地產(chǎn)交易回暖支撐需求回升的家居板塊，旺季提價逐步落地、景氣持續(xù)向好的白卡紙與文化紙板塊，受益消費電子景氣回暖的彩盒包裝以及消費需求穩(wěn)健、陽光集采政策推動行業(yè)發(fā)展的文具板塊。
家居：地產(chǎn)交易回暖，下半年需求回升可期
A股27家家居企業(yè)（剔除ST企業(yè)）2020H1營業(yè)收入同比下滑7.9%至407億，歸母凈利潤同比下滑31.7%至29.3億，軟體家居收入修復(fù)速度快于定制家居，辦公家居出口表現(xiàn)亮眼。建議關(guān)注三條主線：1)地產(chǎn)新房及二手房交易回暖支撐家居中長期需求，終端訂單回暖亦會對下半年收入增長形成較好支撐，重點推薦歐派家居、顧家家居。2)精裝滲透率提升+地產(chǎn)竣工不斷回暖驅(qū)動下，工裝企業(yè)收入有望延續(xù)高增長，重點推薦江山歐派、大亞圣象、帝歐家居。3)美國地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)向好、海外居家辦公習(xí)慣養(yǎng)成，辦公家居乃至家居出口均有迅速修復(fù)。
造紙：Q2盈利同比下滑，下半年白卡紙/文化紙景氣有望向上
2020H1造紙板塊營收同比下滑3.2%至636億，歸母凈利潤同比下滑1.1%至37.9億，Q2收入增長而利潤下滑系20Q2紙企噸利收窄所致。三季度進入造紙需求旺季，文化紙方面，社會庫存5月以來持續(xù)回落，隨著學(xué)校逐步開學(xué)、教輔需求回升，需求端有望持續(xù)改善，6月以來漲價持續(xù)落地，企業(yè)盈利有望修復(fù)，重點推薦太陽紙業(yè)。白卡紙方面，Q3傳統(tǒng)旺季拉升需求，催化紙價上行，中期看APP收購博匯紙業(yè)推進順利，行業(yè)競爭格局有望優(yōu)化，需求端“限塑令”帶來的替代性需求亦提供較好成長空間。
包裝：Q2快速修復(fù)，行業(yè)穩(wěn)步前行
2020H138家包裝印刷企業(yè)共實現(xiàn)營收452億，同比下滑1.7%，Q2收入顯著修復(fù)，20Q1/Q2營收同比分別變動-17.6%/+14.6%；20H1實現(xiàn)歸母凈利31億，同比下滑18.1%，其中20Q1/Q2同比分別變動-42.3%/+5.4%。5G應(yīng)用催化智能手機換機需求，進而帶動消費電子包裝消費需求，重點推薦彩盒包裝龍頭裕同科技；電子煙在監(jiān)管加強后有望在規(guī)范中前進，產(chǎn)業(yè)鏈標的包括勁嘉股份、集友股份。
文娛輕工：C端零售動銷逐步向好，陽光采購?fù)苿愚k公集采行業(yè)快速發(fā)展
零售端，下半年學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，終端文具動銷有望持續(xù)向好；企業(yè)端，受陽光化采購政策影響，辦公用品集采單位增多、采購品類持續(xù)豐富，辦公集采行業(yè)仍有望延續(xù)快速增長，建議持續(xù)關(guān)注集采SKU豐富、物流配送體系完善、具備電商化對接平臺的品牌企業(yè)，重點推薦晨光文具、齊心集團。
責(zé)任編輯：李敏
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