近日，華泰股份發(fā)布了2019年上半年年報(bào)，據(jù)年報(bào)顯示公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.47億
，同比下降11.79%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.44億，同比下降30.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.74億，同比下降26.34%。
華泰股份是一家主要業(yè)務(wù)為造紙和化工的上市公司。公司的主要業(yè)務(wù)為造紙和化工。其中，造紙產(chǎn)品主要生產(chǎn)新聞紙、文化紙、銅版紙和包裝用紙；化工產(chǎn)品主要生產(chǎn)燒堿、液氯、雙氧水、環(huán)氧丙烷等。公司紙產(chǎn)品生產(chǎn)實(shí)行以銷定產(chǎn)的計(jì)劃經(jīng)營(yíng)模式，紙產(chǎn)品主要采用直銷的銷售模式，公司建有覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
在2019年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中，華泰集團(tuán)以737.8億的營(yíng)業(yè)收入排名89位，位列造紙行業(yè)第一名。
文化紙和新聞紙貢獻(xiàn)近5成營(yíng)收
2018年華泰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.63億，其中機(jī)制紙和化工產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)110.82億和26.00億，占比75.06%和17.61%，營(yíng)業(yè)收入分別同比增加7.84%和22.22%。機(jī)制紙中，文化紙以35.46億的營(yíng)收占比最高，為24.02%，同比增加8.40%。其次為新聞紙，包裝紙和銅版紙，分別以28.90億，25.33億和21.12億的營(yíng)收占比總營(yíng)收的19.58%，17.16%和14.30%。
按地區(qū)來(lái)看，華泰股份1.17億的營(yíng)收來(lái)自海外，占比0.79%，比去年增加121.95%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)
一轉(zhuǎn)上升趨勢(shì)，營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑
回溯華泰股份近幾年?duì)I業(yè)收入，2014-2018年一直呈穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，歸屬凈利潤(rùn)亦隨之增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為12.44%、59.40%，且2016-2018年?duì)I收同比增長(zhǎng)率均高于行業(yè)均值[1]，2019年上半年公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑，同比下降11.79%、26.34%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓比較明顯，成長(zhǎng)潛力停止擴(kuò)張轉(zhuǎn)入收縮。
相比一季度31.8億的營(yíng)收和1.02億的歸屬凈利潤(rùn)，公司二季度的業(yè)績(jī)有所改善，分別上升5.97%和68.63%。
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毛利率偏低，新聞紙拉低毛利率水平
公司財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，華泰股份毛利率和凈利率分別為11.98%和4.02%，由于紙價(jià)普遍下降，兩者均出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，同比下降3.44和1.03個(gè)百分點(diǎn)，毛利率更是創(chuàng)近幾年新低。
縱觀華泰股份近幾年毛利率，一直處于低位徘徊狀態(tài)，且一直低于行業(yè)均值。細(xì)分來(lái)看，機(jī)制紙和紙漿毛利率一直拖累公司總體毛利率，化工和污水業(yè)務(wù)反而一直高于公司毛利率，而機(jī)制紙中新聞紙毛利率最低，拖累整體業(yè)績(jī)最為嚴(yán)重。同時(shí)，凈利率也一直低于行業(yè)均值。
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新聞紙制造費(fèi)用過(guò)高，財(cái)務(wù)費(fèi)用略有好轉(zhuǎn)
從產(chǎn)品成本構(gòu)成來(lái)看，直接材料費(fèi)用占比最高，其次為燃料及動(dòng)力費(fèi)用。細(xì)分各產(chǎn)品來(lái)看，2018年新聞紙制造費(fèi)用28257.44，同比下降24.26%，本期占總成本比例12.56%，相比去年同期，該占比值下降2.35個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于機(jī)制紙8.91%的比例值。
新聞紙本期四項(xiàng)成本總計(jì)223315.02，同比下降10.81%，而文化紙和包裝紙分別同比增加16.97%和36.00%。
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2019年上半年華泰股份財(cái)務(wù)費(fèi)用，銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用分別為0.92億、1.50億、1.50億，相比去年同期均有所下降，分別下降10.81%、38.04%、34.9%，財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降主要是因?yàn)闅w還銀行借款較多，管理費(fèi)用下降是因?yàn)槿斯べM(fèi)及折舊減少，而銷售費(fèi)用的減少是因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)和液氯處置費(fèi)下降。
縱觀近幾年華泰股份這三項(xiàng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)總收入比值，總體呈下降趨勢(shì)，且銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入和管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入一直低于行業(yè)均值，2014-2016年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入高于行業(yè)均值，之后便處于行業(yè)均值之下。
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公司營(yíng)運(yùn)能力出現(xiàn)下降
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014-2018年華泰股份的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上漲態(tài)勢(shì)，2017和2018年提升比較明顯，且均高于行業(yè)均值，公司運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)步提升。
2019年上半年華泰股份存貨周轉(zhuǎn)率為3.97，較去年的同期的4.88，公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也均有所下降，資金資產(chǎn)綜合使用效率出現(xiàn)下降。
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資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，短期償債壓力有所增加
縱觀華泰股份2014-2018年負(fù)債比率情況，一直保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，近兩年稍有下降，處于行業(yè)正常水平范圍。
2019年上半年年報(bào)顯示，華泰股份本期速動(dòng)比率和流動(dòng)比率分別為0.67和0.97，較去年同期有所下降，而流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債為93.32%，同比增加18.57個(gè)百分點(diǎn)，且高出行業(yè)均值7.62個(gè)百分點(diǎn)，公司短期償債壓力有一定程度的增加。
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2014-2018年華泰股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，營(yíng)運(yùn)能力逐步增強(qiáng)。
但今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)多變，造紙行業(yè)普遍下行，公司面臨成本上升，紙價(jià)下降的窘境，營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)紛紛下滑，短期償債壓力明顯增加。
注：[1]證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，造紙及紙制品業(yè)
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