5月廢黃板紙會(huì)大漲嗎？

4月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)廢舊黃板紙價(jià)格便呈穩(wěn)中有漲的格局，盡管上漲幅度不是很大，但也給了市場(chǎng)較強(qiáng)的看漲預(yù)期。尤其是去年5月份，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格發(fā)力上漲，這也令市場(chǎng)對(duì)廢紙五月份的上漲行情多了一份期待。不過(guò)結(jié)合今年的廢紙市場(chǎng)情況，我們對(duì)5月行情還是較為謹(jǐn)慎。

首先，成品紙與廢紙價(jià)格走勢(shì)已出現(xiàn)一定的背離。

結(jié)合2018年廢黃板紙和瓦楞原紙的價(jià)格走勢(shì)看，在上半年兩者的走勢(shì)基本一致。但進(jìn)入2019年后，兩者的走勢(shì)已出現(xiàn)了一定的背離，其背離主要有三個(gè)方面的特征：1、瓦楞原紙跟漲廢黃板紙乏力，1月份到3月初的，廢黃板紙與瓦楞原紙整體呈上漲的格局。但是從價(jià)格走勢(shì)看，廢舊黃板紙的漲勢(shì)明顯要強(qiáng)于瓦楞原紙的漲勢(shì)。從年初到3月上旬，廢舊黃板紙價(jià)格上漲幅度在16.15%，瓦楞紙上漲幅度在3.74%；2、下跌行情中，廢紙的抗跌性更強(qiáng)。3月中旬到4月上旬，廢黃板紙價(jià)格與瓦楞原紙出現(xiàn)了一波下跌的行情。但從兩者走勢(shì)看，廢紙更多的表現(xiàn)出了一定的抗跌性。從3月中旬到4月上旬，國(guó)廢黃板紙價(jià)格跌幅在8.07%，而瓦楞原紙價(jià)格跌幅9.54%；3、廢黃板與瓦楞原紙的正相關(guān)性中斷。自4月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)廢舊黃板紙價(jià)格開(kāi)始反彈上漲，但瓦楞原紙價(jià)格則呈橫盤(pán)整理，兩者走勢(shì)更加背離。

對(duì)于2019年至今廢舊黃板紙與瓦楞原紙價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離，我們認(rèn)為其主要因素還是來(lái)自供需結(jié)構(gòu)的變化。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，且中國(guó)出口受阻，成品紙需求疲弱的格局愈發(fā)凸顯。紙廠原紙?jiān)俣冗M(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，對(duì)原紙價(jià)格形成很大的壓力。

不過(guò)從紙企的開(kāi)工率看，受春節(jié)假期及行情擾動(dòng)因素的影響，今年紙企的開(kāi)工率出現(xiàn)了一定的下滑，但整體表現(xiàn)穩(wěn)定。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份國(guó)內(nèi)瓦楞紙產(chǎn)能開(kāi)工率63%，較2018年1-4月開(kāi)工率回落2個(gè)百分點(diǎn)�？梢钥闯�，當(dāng)前紙企對(duì)廢紙還是存在剛性需求。

此外，對(duì)廢紙價(jià)格形成支撐的另外一個(gè)因素是外廢供應(yīng)的減少。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，1-3月份國(guó)內(nèi)廢舊箱板紙進(jìn)口262.05萬(wàn)噸，同比較少10.91%。

國(guó)內(nèi)的廢紙價(jià)格與成品紙價(jià)格出現(xiàn)了一定的背離，這也是制約廢紙價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素。從目前成品紙市場(chǎng)看，成品紙需求還是沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)，紙企的成品紙去庫(kù)存壓力依然很大，將對(duì)廢紙價(jià)格形成較強(qiáng)的制約。要出現(xiàn)去年5月份成品紙和廢紙價(jià)格共振上漲的格局，今年可能會(huì)很難實(shí)現(xiàn)。

其次，外廢進(jìn)口減少預(yù)期較為穩(wěn)定

去年5月份，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格大幅上漲的一個(gè)很關(guān)鍵的因素是，國(guó)家海關(guān)總署發(fā)布緊急文件《海關(guān)總署關(guān)于對(duì)進(jìn)口美國(guó)廢物原料實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)管措施的通知》，文件中提出，對(duì)來(lái)自美國(guó)廢物原料實(shí)施100%開(kāi)箱，加強(qiáng)單證審核，實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)管。美廢進(jìn)口被迫暫停，這一規(guī)定惡化了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口外廢的政策預(yù)期，國(guó)廢價(jià)格應(yīng)聲上漲。

不過(guò)今年針對(duì)限制外廢進(jìn)口的政策并沒(méi)有進(jìn)一步的出臺(tái)。而在年初以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)今年國(guó)內(nèi)將減少外廢審批額度的預(yù)期也比較明確。盡管四月份以來(lái)，固廢中心公布了第五批和第六批的外廢批文量低于市場(chǎng)預(yù)期，但這并沒(méi)有引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，政策收緊預(yù)期已多被市場(chǎng)消化。

最后，廢紙的供需正在回歸新的均衡

在經(jīng)歷了2016-2017年的造紙行業(yè)供給側(cè)改革，2018年的外廢政策收緊后，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)供給端已趨于穩(wěn)定。從需求端看，自2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端開(kāi)始，國(guó)內(nèi)成品紙的投機(jī)性需求也得到了修正。雖然，中國(guó)的外廢進(jìn)口收緊還在持續(xù)，貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)需求的影響也在顯現(xiàn)，但整體供需正在向新的平衡回歸。

我們認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)的廢紙供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，影響價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)因素邊際減弱。從1-4月份的廢紙價(jià)格走勢(shì)看，其震蕩的幅度也在收窄。當(dāng)然在外廢供應(yīng)減少預(yù)期加強(qiáng)，成品紙需求惡化減弱的情況下，5月廢紙價(jià)格或能繼續(xù)走高。但成品紙去庫(kù)存壓力仍大，預(yù)計(jì)廢黃板紙價(jià)格上漲幅度或有限。

責(zé)任編輯：葛鴻燕

校對(duì)：葛鴻燕