2月以來造紙板塊反彈,申萬造紙指數(shù)上漲12.7%,同期上證綜指上漲8.5%。
板塊內(nèi)部漿紙系上漲幅度快于廢紙系企業(yè),漿紙龍頭太陽紙業(yè)2月上漲22.9%,晨鳴紙業(yè)上漲13.3%,博匯紙業(yè)上漲12.0%。
與現(xiàn)貨市場紙價上漲相伴隨的是,期貨市場表現(xiàn)也十分突出,紙漿期貨主力合約2019年以來震蕩上行,截至昨日年內(nèi)累計漲幅為9.9%。
有某證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為,最近造紙板塊上漲主要來自三大動力。
動力一:節(jié)后例行提價,提價函密集發(fā)布
春節(jié)后經(jīng)銷商及下游印廠補(bǔ)庫存,并且每年3月出版社為秋季教材招標(biāo),文化紙迎來春季小旺季,節(jié)后例行提價。
第一輪提價函:雙膠紙、銅版紙?zhí)醿r,雙膠紙部分落地。1月中旬起,雙膠紙、銅版紙密集發(fā)布2月提價函,分別提價200/噸、100/噸,截止目前雙膠紙已經(jīng)基本落地50-150/噸,但銅版紙?zhí)醿r暫未落地。
第二輪提價函:銅版紙、白卡紙已發(fā)提價函,落地幅度有待觀察。節(jié)后漿紙系紙企再次密集發(fā)布銅版紙、白卡紙3月提價函,提價200/噸,并且雙膠紙在2月底也接力發(fā)布新一輪提價函,提價200/噸。
由于晨鳴紙業(yè)新產(chǎn)能開機(jī)率仍較低,博匯白卡紙新產(chǎn)能也將投放,紙價落地仍需持續(xù)跟蹤。
動力二 :盈利觸底,經(jīng)濟(jì)觸底帶來盈利企穩(wěn)預(yù)期
2019年1月,受成品紙價格底部+高價漿庫存影響,噸紙盈利到達(dá)底部。
隨2月成品紙?zhí)醿r,高價漿消化完畢,紙廠盈利逐步修復(fù)。但近期海外漿廠新一輪報價上調(diào),紙漿價格上漲,后續(xù)仍需關(guān)注成品紙與紙漿上漲幅度的差異對噸盈利的影響。
動力三:流動性改善,市場情緒回暖,周期品普漲
由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善,1月新增信貸、社融雙雙刷新歷史新高,M2增速企穩(wěn)回升, 周期品板塊普漲。
經(jīng)歷2018年股價大幅下跌,造紙板塊PB估值已經(jīng)接近歷史底部,1月底行業(yè)指數(shù)PB跌至1.05倍,為歷史最低1%百分位,隨整體市場情緒回暖,估值逐步修復(fù)。
責(zé)任編輯:葛鴻燕
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